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项目类型
术语定义计算式解读方式备注与提醒
总报酬 (Total Return)
TR
回报计算
绩效与回报
又称含息回报, Total return
含价格变动与现金派息在内的整体报酬。
（期末市值 − 期初市值 + 派息）÷ 期初市值
衡量完整表现；与价格回报比较可看出分红贡献。
若未扣税费应注明；长期回报高度依赖股息再投入。
年化报酬率 (Annualized Return)
CAGR
回报计算
绩效与回报
又称复合年增长率, Compound annual growth rate
跨期间的几何平均年报酬。
（期末市值 ÷ 期初市值）^(1 ÷ 年数) − 1
让多年绩效可比；搭配波动度看稳定性。
可能掩盖中间大波动；需搭配回撤与现金流观察。
时间加权报酬 (Time-Weighted Return)
TWRR
回报计算
绩效与回报
又称时间加权收益率, Time-weighted rate of return
排除投资人进出资金影响的绩效衡量。
将每次现金流切割为子期间，连乘各期间报酬。
最适合评估经理人操作能力；基金报告常用。
若估值不即时会失真，尽量用官方净值。
金额加权报酬 (Money-Weighted Return)
MWRR / IRR
回报计算
绩效与回报
又称美元加权报酬率, Dollar-weighted return
考虑金额与时间点的报酬率。
以内部报酬率解方程：0 = 现金流现值总和。
反映投资人实际体验；适合不定期加减码情境。
晚期大量资金会扭曲结果；与时间加权比对可判断时点影响。
基准指数 (Benchmark)
BM
基准与超额
绩效与回报
又称对照指数, Reference index
用来比较绩效与风险的参考组合。
无固定公式；需选择风险属性接近策略的指数。
确认基准是否与持股风格相符；错配会扭曲超额回报与跟踪误差。
风格漂移或高现金部位会降低可比性；变更基准要注记。
超额回报 (Excess Return)
基准与超额
绩效与回报
又称主动回报, Active return
组合回报减去基准回报的差额。
组合回报 − 基准回报
按月追踪稳定度，多年则可年化观察。
若风险明显较低，负的超额回报仍可能合理。
阿尔法 (Alpha)
α
基准与超额
绩效与回报
又称詹森阿尔法, Jensen's alpha
扣除市场曝险后的风险调整超额回报。
阿尔法 = 组合回报 − [无风险利率 + Beta × (基准回报 − 无风险)]
呈现超越市场的贡献；需与跟踪误差一起看。
计算仰赖模型与Beta估计，若不稳定会误导结论。
信息比率 (Information Ratio)
IR
基准与超额
绩效与回报
又称IR
每单位主动风险（跟踪误差）带来的超额回报。
信息比率 = 超额回报 ÷ 跟踪误差
越高代表主动能力越稳定；须与同策略同时期比较。
历史过短易产生杂讯；季节性策略需观察更长时间。
跟踪误差 (Tracking Error)
TE
基准与超额
风险与波动
又称相对风险, Active risk
相对基准超额回报的标准差。
追踪误差 = 超额回报的标准差
反映主动程度；低TE适合贴指数，高TE多为集中主动策略。
极低TE可能是影子指数；飙升则可能风格漂移。
标准差 (Standard Deviation)
σ
风险指标
风险与波动
又称波动率, Volatility
衡量回报率绕均值的波动幅度。
标准差 = √(各期回报与平均差平方和 ÷ (期数−1))
核心风险指标；搭配回报率看单位风险回报。
假设分配对称；厚尾情况需另外做压力测试。
贝他 (Beta)
β
风险指标
风险与波动
又称市场风险系数, Market beta
组合回报对基准波动的敏感度。
Beta = 协方差(组合, 基准) ÷ 方差(基准)
Beta接近1代表贴近市场；可用于避险与仓位控制。
Beta会随时间变动；需定期重新估计并留意市场阶段。
夏普值 (Sharpe Ratio)
风险指标
风险与波动
又称超额报酬变异比, Reward-to-variability ratio
每单位总波动所获得的超额回报。
夏普值 = (组合回报 − 无风险利率) ÷ 标准差
在同资产类别内比较较有意义；勿混合杠杆倍数。
假设报酬正态且同等惩罚正负波动；在意下档时可改用Sortino。
索提诺比率 (Sortino Ratio)
风险指标
风险与波动
又称下档风险调整后回报, Downside risk-adjusted return
相对目标回报，单位下档波动带来的超额回报。
索提诺 = (组合回报 − 目标回报) ÷ 下档偏差
当上涨波动可接受时比夏普更合适；目标回报需合理。
下档偏差受目标设置影响；须注明使用无风险或门槛回报。
风险值 (Value at Risk)
VaR
风险指标
风险与波动
又称VaR
在指定置信水平下，期间内的预估最大损失。
取决于方法（历史、参数、蒙特卡罗）；需注明期间与置信区间。
用于设定损失上限与风险预算；需搭配回撤与情境测试。
VaR可能低估尾端风险；需搭配CVaR或情境分析。
期望亏损值 (Conditional Value at Risk)
CVaR
风险指标
风险与波动
又称预期损失, Expected shortfall
当损失超过VaR门槛时的平均亏损。
取VaR分位数以外尾端损失的平均值。
凸显尾端损失严重度；监管多以此辅助VaR。
估计需较多资料；须注明使用的置信水平。
最大回撤 (Maximum Drawdown)
MDD
回撤与波动
风险与波动
又称最大跌幅, Max drawdown
期间内高点到低点的最大跌幅。
最大回撤 = （最低值 − 最高值）÷ 最高值
呈现投资人曾承受的最深跌幅；搭配回升时间看韧性。
单一期间可能隐藏多次深跌；也要观察滚动回撤。
回本时间 (Recovery Period)
回撤与波动
风险与波动
又称回升时间, Time to recovery
从回撤谷底回到前高所需的时间。
以交易日或月份计算，从低点回到前高的期间。
回本越快韧性越好；退休族关注资本保护时尤其重要。
需与最大回撤一起看；回升过久会影响现金流安排。
下档偏差 (Downside Deviation)
回撤与波动
风险与波动
又称半偏差, Semi-deviation
只计算低于最低或目标回报部分的波动。
下档偏差 = √(每期低于目标回报部分平方和 ÷ 期数)
在乎下档风险时使用；亦用于计算索提诺比率。
目标设置会改变结果；需说明采用零、无风险或其他门槛。
分散度比率 (Diversification Ratio)
组合体质
组合管理
又称分散效果, Diversification benefit
组合总波动除以持仓个别波动的加权平均。
分散度比率 = 组合波动 ÷ Σ(权重_i × 个股波动_i)
比率小于1代表有分散效果；偏高则可能过度集中。
相关性会变化；压力时期需重新计算。
相关系数 (Correlation)
ρ
组合体质
组合管理
又称皮尔森相关, Pearson correlation
衡量两资产联动程度，介于-1到+1。
相关系数 = 协方差(A,B) ÷ (标准差A × 标准差B)
搭配分散度比率；相关上升代表分散效益下降。
相关性在危机时会失真；需按市场阶段与资产类别监控。
持股周转率 (Portfolio Turnover)
组合体质
组合管理
又称换手率, Turnover ratio
一年内因交易换手的持仓比例。
周转率 = min(总买入, 总卖出) ÷ 平均资产
周转高可能成本与税负较高；需与策略周期相符。
观察周转飙升是否与绩效下滑同时发生，可能代表交易成本拖累。
再平衡区间 (Rebalancing Band)
组合体质
组合管理
又称再平衡门槛, Rebalancing threshold
相对目标权重允许的偏移范围，突破即触发再平衡。
范例：权重偏离目标±5%绝对值或±20%相对值时执行。
避免过度交易同时维持风险轮廓；波动大标的可设较窄区间。
须注明是定期还是触发式再平衡，以便管理预期。
配息率 (Distribution Yield)
DY
收益与费用
收益与成本
又称过去配息率, Trailing yield
过去一年派息金额除以现价或净值。
配息率 = 近12个月派息总额 ÷ 目前价格
衡量现金流高低，搭配派息率看永续性。
特别派息会暂时拉高；需阅读派息政策。
成本殖利率 (Yield on Cost)
YOC
收益与费用
收益与成本
又称原始成本殖利率, Yield on original cost
现行年度现金收益除以当初买进成本。
成本殖利率 = 现行年度每股派息 ÷ 买进成本
凸显长期持有的现金流成长，但不同买价间不可比。
可能造成锚定旧成本；仍需关注现行殖利率与基本面。
基金总费用率 (Expense Ratio)
ER
收益与费用
收益与成本
又称管理费用率, TER
基金每年向资产收取的营运成本比例。
总费用率 = 年度基金费用 ÷ 平均资产
通常越低越好；搭配跟踪差看实际成本。
ER之外仍有交易与税务成本，需一并考量。
派发率 (Payout Ratio)
收益与费用
收益与成本
又称股息派发率, Dividend payout
盈余中用于派息的比例。
派发率 = 股息 ÷ 净利
比例越高再投资空间越小；稳定且覆盖率健康较佳。
派发过高可能限制成长，过低则可能代表囤积现金。