分類
項目類型
術語定義計算式解讀方式備註與提醒
總報酬 (Total Return)
TR
報酬計算
績效與報酬
又稱含息報酬, Total return
含價格變動與現金配息在內的整體報酬。
（期末市值 − 期初市值 + 配息）÷ 期初市值
衡量完整表現；與價格報酬比較即可看出配息貢獻。
若未扣稅費應註明；長期報酬高度仰賴股息再投入。
年化報酬率 (Annualized Return)
CAGR
報酬計算
績效與報酬
又稱複合年成長率, Compound annual growth rate
跨期間的幾何平均年報酬。
（期末市值 ÷ 期初市值）^(1 ÷ 年數) − 1
讓多年績效可比；搭配波動度看穩定性。
可能掩蓋中間大波動；需搭配回撤與現金流觀察。
時間加權報酬 (Time-Weighted Return)
TWRR
報酬計算
績效與報酬
又稱時間加權報酬率, Time-weighted rate of return
排除投資人進出資金影響的績效衡量。
將每次現金流切割為子期間，連乘各期間報酬。
最適合評估經理人操作能力；基金報告常用。
若估值不即時會失真，盡量用官方淨值。
金額加權報酬 (Money-Weighted Return)
MWRR / IRR
報酬計算
績效與報酬
又稱美元加權報酬率, Dollar-weighted return
考慮金額與時間點的報酬率。
以內部報酬率解方程：0 = 現金流現值總和。
反映投資人實際體驗；適合不定期加減碼情境。
晚期大量資金會扭曲結果；與時間加權比對可判斷時點影響。
基準指數 (Benchmark)
BM
基準與超額
績效與報酬
又稱對照指數, Reference index
用來比較績效與風險的參考組合。
無固定公式；需選擇風險屬性接近策略的指數。
確認基準是否與持股風格相符；錯配會扭曲超額報酬與追蹤誤差。
風格漂移或高現金部位會降低可比性；變更基準要註記。
超額報酬 (Excess Return)
基準與超額
績效與報酬
又稱主動報酬, Active return
組合報酬減去基準報酬的差額。
投組報酬 − 基準報酬
月度追蹤穩定度，多年則可年化觀察。
若風險明顯較低，負的超額報酬仍可能合理。
阿爾法 (Alpha)
α
基準與超額
績效與報酬
又稱詹森阿爾法, Jensen's alpha
扣除市場曝險後的風險調整超額報酬。
阿爾法 = 投組報酬 − [無風險利率 + Beta × (基準報酬 − 無風險)]
呈現超越市場的貢獻；需與追蹤誤差一起看。
計算仰賴模型與Beta估計，若不穩定會誤導結論。
資訊比率 (Information Ratio)
IR
基準與超額
績效與報酬
又稱IR
每單位主動風險（追蹤誤差）帶來的超額報酬。
資訊比率 = 超額報酬 ÷ 追蹤誤差
越高代表主動能力越穩定；須與同策略同時期比較。
歷史過短易產生雜訊；季節性策略需觀察更長時間。
追蹤誤差 (Tracking Error)
TE
基準與超額
風險與波動
又稱相對風險, Active risk
相對基準超額報酬的標準差。
追蹤誤差 = 超額報酬的標準差
反映主動程度；低TE適合貼指數，高TE多為集中主動策略。
極低TE可能是影子指數；飆升則可能風格漂移。
標準差 (Standard Deviation)
σ
風險指標
風險與波動
又稱波動度, Volatility
衡量報酬率繞均值的波動幅度。
標準差 = √(各期報酬與平均差平方和 ÷ (期數−1))
核心風險指標；搭配報酬率看單位風險回饋。
假設分配對稱；厚尾情況需另外做壓力測試。
貝他 (Beta)
β
風險指標
風險與波動
又稱市場風險係數, Market beta
投組報酬對基準波動的敏感度。
Beta = 協方差(投組, 基準) ÷ 變異數(基準)
Beta接近1代表貼近市場；可用於避險與部位規模控制。
Beta會隨時間變動；需定期重新估計並留意市場 regime。
夏普值 (Sharpe Ratio)
風險指標
風險與波動
又稱超額報酬變異比, Reward-to-variability ratio
每單位總波動所獲得的超額報酬。
夏普值 = (投組報酬 − 無風險利率) ÷ 標準差
同資產類別內比較較有意義；勿混合槓桿倍數。
假設報酬正態且同等懲罰正負波動；在意下檔時可改用Sortino。
索提諾比率 (Sortino Ratio)
風險指標
風險與波動
又稱下檔風險調整後報酬, Downside risk-adjusted return
相對目標報酬，單位下檔波動所帶來的超額報酬。
索提諾 = (投組報酬 − 目標報酬) ÷ 下檔偏差
當上漲波動可接受時比夏普更合適；目標報酬需合理。
下檔偏差受目標設置影響；須註明使用無風險或門檻報酬。
風險值 (Value at Risk)
VaR
風險指標
風險與波動
又稱VaR
在指定信賴水準下，期間內的預估最大損失。
取決於方法（歷史、參數、蒙地卡羅）；需註明期間與信賴區間。
用於設定損失上限與風險預算；需搭配回撤與情境測試。
VaR可能低估尾端風險；需搭配CVaR或情境分析。
期望虧損值 (Conditional Value at Risk)
CVaR
風險指標
風險與波動
又稱預期損失, Expected shortfall
當損失超過VaR門檻時的平均虧損。
取VaR分位數以外尾端損失的平均值。
凸顯尾端損失嚴重度；監理多以此輔助VaR。
估計需較多資料；須註明使用的信賴水準。
最大回撤 (Maximum Drawdown)
MDD
回撤與波動
風險與波動
又稱最大跌幅, Max drawdown
期間內高點到低點的最大跌幅。
最大回撤 = （最低值 − 最高值）÷ 最高值
呈現投資人曾承受的最深跌幅；搭配回升時間看韌性。
單一期間可能隱藏多次深跌；也要觀察滾動回撤。
回本時間 (Recovery Period)
回撤與波動
風險與波動
又稱回升時間, Time to recovery
從回撤谷底回到前高所需的時間。
以交易日或月份計算，從低點回到前高的期間。
回本越快韌性越好；退休族關注資本保護時尤其重要。
需與最大回撤一起看；回升過久會影響現金流安排。
下檔偏差 (Downside Deviation)
回撤與波動
風險與波動
又稱半偏差, Semi-deviation
只計算低於最低或目標報酬部分的波動。
下檔偏差 = √(每期低於目標報酬部分平方和 ÷ 期數)
在乎下檔風險時使用；亦用於計算索提諾比率。
目標設定會改變結果；需說明採用零、無風險或其他門檻。
分散度比率 (Diversification Ratio)
投組體質
投組管理
又稱分散效果, Diversification benefit
投組總波動除以持股個別波動的加權平均。
分散度比率 = 投組波動 ÷ Σ(權重_i × 個股波動_i)
比率小於1代表有分散效果；偏高則可能過度集中。
相關性會變化；壓力時期需重新計算。
相關係數 (Correlation)
ρ
投組體質
投組管理
又稱皮爾森相關, Pearson correlation
衡量兩資產聯動程度，介於-1到+1。
相關係數 = 協方差(A,B) ÷ (標準差A × 標準差B)
搭配分散度比率；相關上升代表分散效益下降。
相關性在危機時會失真；需按市場階段與資產類別監控。
持股周轉率 (Portfolio Turnover)
投組體質
投組管理
又稱換手率, Turnover ratio
一年內因交易換手的持股比例。
周轉率 = min(總買入, 總賣出) ÷ 平均資產
周轉高可能成本與稅負較高；需與策略週期相符。
觀察周轉飆升是否與績效下滑同時發生，可能代表交易成本拖累。
再平衡區間 (Rebalancing Band)
投組體質
投組管理
又稱再平衡門檻, Rebalancing threshold
相對目標權重允許的偏移範圍，突破即觸發再平衡。
範例：權重偏離目標±5%絕對值或±20%相對值時執行。
避免過度交易的同時維持風險輪廓；波動大標的可設定較窄區間。
須註明是定期還是觸發式再平衡，以便管理預期。
配息率 (Distribution Yield)
DY
收益與費用
收益與成本
又稱過去配息率, Trailing yield
過去一年配息金額除以現價或淨值。
配息率 = 近12個月配息總額 ÷ 目前價格
衡量現金流高低，搭配配息率看永續性。
特別配息會暫時拉高；需閱讀配息政策。
成本殖利率 (Yield on Cost)
YOC
收益與費用
收益與成本
又稱原始成本殖利率, Yield on original cost
現行年度現金收益除以當初買進成本。
成本殖利率 = 現行年度每股配息 ÷ 買進成本
凸顯長期持有的現金流成長，但不同買價間不可比。
可能造成錨定舊成本；仍需關注現行殖利率與基本面。
基金總費用率 (Expense Ratio)
ER
收益與費用
收益與成本
又稱管理費用率, TER
基金每年向資產收取的營運成本比例。
總費用率 = 年度基金費用 ÷ 平均資產
通常越低越好；搭配追蹤差看實際成本。
ER之外仍有交易與稅務成本，需一併考量。
配發率 (Payout Ratio)
收益與費用
收益與成本
又稱股息配發率, Dividend payout
盈餘中用來發放股息或配息的比例。
配發率 = 股息 ÷ 淨利
比例越高再投資空間越小；穩定且覆蓋率健康較佳。
配發過高可能限制成長，過低則可能代表囤積現金。